February 20, 2023

马来西亚大华银行预测，2023年美国金融、亚洲-中国市场和全球医疗保健将于不确定性中提供投资机会。 2022 年的动荡预料将延续至全年，初期的不确定性是因为投资者权衡潜在的衰退风险、通胀趋势和全球央行的货币政策路径。随着重新评估地缘政治紧张局势，中国在后疫情时期继续重新开放的路径，以及全球央行紧缩政策放缓，阴霾可能开始散去，促使 2023 年或出现短暂但轻微的衰退。 尽管许多变数仍发挥作用，但接近下半年，市场可能会开始出现更清晰的图景。由于前方料将出现波动，在市场波动中操控投资组合或成为一项挑战。马来西亚大华银行董事经理兼个人金融服务地区主管林勤遂先生针对投资者可以做些什么以理解这些噪音，以及在哪些领域或仍有机会建立强大的投资组合提供其精辟见解。 问：投资者对 2023 年全球市场可抱有什么期待？ 林先生：对成长放缓的早前预期如今已演变成更加不确定的全球展望前景。在 2008 年全球金融危机之后，中央银行发挥了稳定金融市场的关键作用，宽松的金融环境为异常漫长的股市牛市奠定了基础。现在情况已不再是那么一回事，全球央行目前把对抗通胀列为优先事项，即使大幅加息存有引发经济衰退的风险。 鉴于高通胀和激进的货币政策收紧背景，我们认为美国和涵盖英国在内的欧洲等发达经济体的风险增加，随着金融状况收紧以及消费者和企业信心下降， 2023 年可能会陷入衰退。从更乐观的角度来看，我们认为任何衰退都将是短暂而轻微的，前提是劳动力市场不会大幅走弱，以及央行的紧缩政策逐渐减弱。中国比预期更快地在疫情后重新开放也是一个积极因素，有助于抵消来年的一些下行风险，且有利于全球前景。尽管如此，我们认为新兴市场经济体，尤其是东盟，应该会跑赢大市，因为该地区的金融状况料将保持相对温和。 问：您如何看待马来西亚来年的展望？ 林先生：在马来西亚，随着全球成长放缓，外围需求预料将随之放缓。因此，内需仍将是马来西亚经济的主要驱动力，因为家庭支出获得劳动力市场状况改善和旅游活动增加前景的支撑。基础设施项目落实和国内条件改善吸引了海外接投资，将对投资给予扶持。   扩大数码化、可持续性和脱碳活动的进一步努力措施将推动新的成长领域。尽管全球金融市场和国内货币波动加剧，但这些发展并未使马来西亚经济脱轨，因为国内流动性和国内市场运作持续保持稳定。强劲基本面所支持的这些吸引因素，将进一步支持马来西亚经济抵御 2023 年的不确定性。马来西亚成长前景的潜在下行风险可能源于全球成长弱于预期、全球金融市场避险情绪上升、地缘政治紧张局势进一步升温、大宗商品价格波动、供应链中断加剧，以及气候相关风险。 总的来说，有理由感到乐观，因为马来西亚多元化的经济结构提供了潜在强势量和韧性。预料源自今年年初重新制定的 2023 年财政预算案的持续政策支持，以及宽松的货币政策将有助于支持可持续的经济成长。 问：您认为 2023 年投资者所面对的主要风险是什么？ 林先生：投资者应关注的主要风险包括俄罗斯-乌克兰和美国-中国之间的地缘政治紧张局势升温的影响，这将造成另一波的全球食品和能源价格通胀。全球核心通胀进一步飙升，或需要更高的利率来冷却需求。其他风险因素包括金融环境收紧所导致的金融稳定风险。 随着美国国会控制权陷分裂，该国的国内政策也可能陷入瘫痪，同时我们还需关注年中前后可能出现的美国债务上限危机。另一个潜在风险将是中国在疫情后重新开放所引起的后遗症，因为这可能引发全球需求更进一步的下滑并加剧供应链中断。 问：鉴于未来的风险，散户投资者在2023年应该如何定位他们的投资组合？ 林先生：我们的建议是始终注重长期，关注全球指数在衰退期间的表现。我们鼓励投资者考虑本身的风险承受能力与预期回报，并在市场波动中保持投资，因为这往往会在长期内得到回报。 我们的风险优先方法建立在先根据个人风险偏好进行投资，再考虑回报的基础之上。与其追逐市场反弹，我们鼓励投资者保持防御并建立核心投资，以应对经济成长放缓和股市进入衰退的持续波动。核心投资包括投资级债券等防御性资产和多资产策略等低波动性方案。 问：鉴于未来的挑战，是否仍存有投资机会？ 林先生：我们使用价值、趋势、活动和风险 (VTAR) 框架，并通过严格的研究和审议过程确定投资机会。该框架提供整体的金融市场视野，并识别跨资产类别、行业、地理区域和时间段的投资机会。我们所确定的首要投资点子包括： 1.美国金融 我们将美国金融股保留为我们的首要投资点之一，因为与更广泛的标准普尔 500 指数相比，它仍然具有相对吸引力。这归根于较高的利率推高净息差，而银行收益总体上保持健康。即使贷款成长放缓，该行业仍将继续受益于高利率环境。风险包括经济衰退的担忧，以及来自替代支付平台的日益激烈竞争将对传统银行收入带来压力。   2.亚洲–中国市场 随着经济重新开放继续发挥作用，以及中国等经济体采取支持性政策来促进经济成长，亚洲股市可能会出现回升势头。近期放宽的疫情政策和对房地产行业的新刺激措施也受到投资者的欢迎。虽然亚洲市场无法免受发达市场衰退风险的影响，但它们对这些市场出口需求的依赖程度有所降低。 不断壮大的亚洲中产阶级正在推动全球消费趋势和支出，为国内外公司创造商机。此外，城市化和数码化等结构性驱动因素仍然是可持续国内消费的关键驱动因素。这确保亚洲成长将减少对发达市场经济成长的依赖。 3.全球医疗保健 我们在全球医疗保健行业中持续发现机会，因为该行业具有防御性和长期成长特征，需求缺乏弹性和吸引人的长期结构性驱动因素。与其他行业相比，医药收入受经济周期的影响较小，是防御性最强的行业之一。在成长放慢的环境中，我们预估医药股的表现将比其他行业好。 除了防御性特征外，全球医疗保健行业也受益于结构性顺风，例如全球人口老龄化增加了对医疗保健服务的需求。大流行也加速了医疗保健行业数码化转型。我们看到健康技术等主题的长期结构性成长，这有助降低远程医疗服务成本。