程志彬

专栏：企业方程式 作者：程志彬   近年来，越来越多的企业家将IPO（首次公开募股）视为企业发展的重要里程碑。作为创业者，是否应该以IPO为目标？ 企业的商业模式是否符合上市要求？这些问题一直困扰着许多希望迈向资本市场的企业主。 在我的经验中，许多企业家认为，科技属性、庞大的员工规模或高度自动化是上市的必要条件。但事实上，资本市场的核心关注点并不止于此。那么，什么样的商业模式才适合IPO？今天，我想与大家分享四个关键要素，帮助企业评估自身是否具备上市潜力。 1. 市场潜力：企业是否具有长期增长空间？ 一个适合IPO的企业，必须具备可持续发展的市场空间。企业的产品或服务应满足强劲的市场需求，并具有足够的扩展性。例如，Finsource 专注于金融服务行业，我们的业务不仅为企业家提供上市辅导，还符合资本市场对企业成长性的期待。投资者青睐那些能够长期增长、市场空间广阔的公司，因此，在制定商业模式时，企业需要考虑自身是否具备这样的特质。 2. 盈利模式：业务是否具备稳定的收入来源？ 资本市场偏好具备清晰盈利模式的企业。企业是否有稳定的现金流？是否依赖单一客户或单一收入来源？能否在市场变化中保持竞争力？这些都是影响IPO成败的重要因素。例如，许多成功上市的企业，不仅拥有核心产品，还能通过多元化的商业模式（如订阅服务、会员模式等）增强营收能力。一个可持续、可扩展的盈利模式，才能让投资者对企业的未来增长充满信心。 3. 价值创造：企业能否真正为社会或行业带来贡献？ 一个优秀的商业模式，不仅要能够赚钱，更要能够创造真正的价值。你的产品或服务是否能够提升行业效率、改善用户体验，或解决现实中的痛点？以iPhone为例，它不仅是一款手机，更彻底改变了人类的通讯方式。同样，Finsource的使命是帮助企业家规划上市之路，推动中小企业的成长。企业只有具备明确的价值创造能力，才能在资本市场获得长期认可。 4. 行业趋势：企业是否顺应市场发展方向？ 顺应趋势，是决定企业能否在资本市场立足的重要因素。当前，环保、ESG（环境、社会和治理）、数字化转型等成为全球关注的热点。企业是否紧跟这些趋势？是否能够在行业变革中找到新的增长点？如果企业仍然停留在传统模式，而忽视市场变革，上市后可能很快失去竞争力。相反，拥抱趋势、不断创新的企业，更容易获得资本市场青睐。 判断一个商业模式是否适合IPO，可以参考以上四个关键要素：市场潜力、盈利模式、价值创造和行业趋势。 如果你的企业符合这些条件，那么恭喜你，你的商业模式具备上市的潜力！ 即使当下不以IPO为目标，这些要素也能帮助企业打造更稳健的发展路径。 企业家应以终为始，“以IPO的方式来经营你的企业”，让自己的商业模式更具竞争力，为未来的成功奠定基础。

专栏：企业方程式 作者：程志彬   在理财的世界，“四大理财支柱”（Four Pillars of Financial Planning）是一套全面的财富管理框架，包括： 创造财富（Wealth Creation） 累积财富（Wealth Accumulation） 保障财富（Wealth Protection）  传承财富（Wealth Distribution） 这不仅适用于个人理财规划，也能延伸至资本市场，为企业提供发展方向。 以下将分别从个人和企业的角度，阐述这四大支柱的运用与意义。 第一支柱：创造财富（Wealth Creation） 创造财富是通过努力工作或经营活动获取主动收入的过程。个人理财中，这包括工作所得、经商利润等。例如，每天从9点到5点辛勤工作，赚取的每一分钱都属于主动收入。 在资本市场中，企业创造财富的过程从上市开始。尽管公司成功上市，但日常运营仍然是创造财富的核心。管理层（如CEO、COO、CFO等）需要持续推动业务增长，确保营收稳定。这种日复一日的运营，依然是企业的“主动收入”来源。尽管上市后企业主的工作强度可能有所减少，但财富的创造离不开企业的有序经营与管理。 第二支柱：累积财富（Wealth Accumulation） 累积财富是将主动收入转化为被动收入的关键。通过投资，个人可以让资产增值，例如购置房地产、股票等，获得租金或股息。这种收入无需直接劳动，是被动收入的典型形式。 企业在资本市场中累积财富的方式，则是通过合并与收购（Mergers & Acquisitions）。上市公司常利用融资渠道收购财务稳健或高潜力的企业，将其营收合并，扩大总收入。这种“钱生钱”的过程，是企业的被动收入来源，也是资本市场中常见的财富累积策略。 第三支柱：保障财富（Wealth Protection） 财富的积累离不开风险管理。个人理财中，保障财富的方式包括购买保险、医疗卡等工具，以避免意外支出耗尽积蓄。例如，一场疾病可能需要高昂的医疗费用，保险可以有效降低这种风险。 企业在保障财富方面也有类似的需求。上市后，企业需要通过各种工具降低运营风险。例如，为高管购买“关键人物保险”（Keyman Insurance），以应对因高管离职或意外去世带来的管理风险；为产品购买责任险，以防止因产品问题引发的大额赔偿。此外，上市后，企业主通常不再需要为公司贷款提供个人担保，这也在无形中保护了个人资产。通过这些机制，企业能够确保运营稳定，减少意外导致的财富流失。 第四支柱：传承财富（Wealth Distribution） 财富传承是理财的最终目标。个人可以通过遗嘱、信托等方式，将财富传递给下一代或慈善机构，确保财富按照自己的意愿分配，同时避免家族财富因分配不当而快速消耗。 在资本市场中，企业传承财富的核心是为家族企业制定长期发展规划。许多企业主在公司上市后会设立家族信托，确保财富可以代代相传，同时为企业的可持续发展提供保障。通过完善的传承机制，企业不仅能保持家族利益，还能确保企业在继承过渡中稳步发展。 四大理财支柱的启示 四大理财支柱为个人和企业提供了一套完整的财富管理框架。对于个人，合理运用这四大支柱，可以更高效地规划财务、实现财富增长。对于企业，将这些理念融入资本市场，可以帮助企业在竞争中保持优势。 无论是个人理财还是企业运营，都需要平衡创造与累积、保障与传承的关系。通过主动收入与被动收入的结合、风险管理与传承机制的完善，财富不仅能不断增值，还能得到安全守护并代代相传。

专栏：企业方程式 作者：程志彬   今年的财政预算案公布时，我人在中国。这次的财案虽无花哨承诺，但从细节中透露出务实、贴近民生的态度，带来了给普罗大众的切实关怀和机遇。 在首相兼财长的演讲中，他特别强调借助资本的力量扶持创新型企业，这让我不禁联想到企业通过上市吸引资本，再以资本力量推进创新业务、扩大规模，甚至进行收购合并的策略。政府在财案中呈现的方向显示其对企业创新及经济繁荣的重视，希望在推动经济的同时为企业提供更多创新发展的契机。 资本市场赋能新创企业：打造创新生态 财政部长的说辞指出政府对新创企业的关注和支持。新创企业拥有创新的基因，是经济未来发展的核心驱动力，但同时也面临资金和资源不足的现实。为帮助这类企业成长，政府加大了对创新企业的扶持力度，我鼓励上市公司并购新创企业，并为资本市场注入活力。资本市场为企业提供了全新的融资机会，推动新创企业进入发展的快车道，从而构建一个以创新为主导的经济生态系统。 BINGO SHOW：资本对接创意的并购平台 FINSOURCE 最近推出了一个名为“BINGO SHOW”的并购秀，通过这个平台，不仅为上市公司提供了发掘创新企业的机会，还能让创意型企业借助资本市场的支持，实现长远发展。在比赛过程中，有两家较新公司展现了极强的创新力，并引起了上市公司在收购方面的兴趣。这种并购模式与财案倡导的方向高度契合，为企业通过上市和并购实现创新提供了现实案例。 加速企业上市进程：资本与创新的双向驱动 财案对中小企业上市的推动意义重大。我们积极鼓励企业在具备条件时选择上市，通过资本市场扩展资源，继而加快企业发展的步伐。上市不仅能为企业带来资金支持，还为中小企业与创新型企业的并购铺设了资本通道。这样不仅让创新企业能获得资金支持，还让上市公司通过并购充实自身，推动业务多元化、提升企业竞争力。 本地企业的竞争升级：创新与国际化齐头并进 面对国际竞争，尤其是中国企业不断进入马来西亚市场，本地企业需要迅速壮大，特别是通过创新和加速成长来应对挑战。政府财案的支持为马来西亚的中小企业创造了发展的新契机。通过资本力量，这些企业能够在国际竞争中强化自身实力，在创新领域不断发力，使自己在全球市场中站稳脚跟。这不仅是企业在应对挑战时的有效策略，更是国家经济转型升级的重要一环。 上市公司并购新创企业：构建双赢发展模式 上市公司在稳定发展的基础上，通过并购新创企业可以实现业务的快速拓展和创新基因的注入。新创企业普遍面临资源和资本匮乏的问题，而上市公司则可以通过资本力量为其提供资金和平台，帮助新创企业在更广阔的市场上开拓创新。与此同时，上市公司也能借此机会实现自身业务多元化，提升市场竞争力和抗风险能力。这样的并购策略，不仅是企业内部发展的有效途径，更符合政府财案提倡的方向。 总结 2025年的财案从资本市场、企业创新、国际化竞争等多个方面为企业发展提供了新方向。无论是BINGO SHOW的并购模式，还是通过上市加速企业成长，都体现了政府对经济创新的扶持和企业发展的深远期望。企业只有顺应财案的导向，在创新和资本市场上加大投入，才能在未来竞争中稳步前行，为马来西亚经济注入新的活力。

专栏：企业方程式 作者：程志彬   在上一篇文章中，我们详细探讨了企业自愿下市（Voluntary De-Listing）的过程及其背后的原因和影响。这次，我们将重点分析另一种类型：强制下市（Mandatory Delisting），即公司由于无法继续满足证券市场的相关要求，被迫终止上市的情形。 强制下市是指一家上市公司因未能符合证券交易所的挂牌要求或违反相关规定而被迫退市的情况。这种下市是被动的，通常是由于公司在经营管理、财务健康、合规性等方面出现重大问题。当公司被强制下市，其股票将不再能在公开市场上进行交易，投资者也无法通过股票市场进行买卖。 强制下市对于公司来说往往意味着它处于极为不利的财务和经营状况，例如陷入了财务困境、无力偿还债务，甚至公司业务几乎停滞或完全丧失核心业务。这种情况下，公司将失去其作为公众公司向投资者募集资金的渠道，股票交易也随之终止。 大多数被强制下市的公司都存在严重的财务问题或业务违规行为，以下是常见的强制下市原因： 被列入PN17或GN3名单：这是最常见的强制下市原因之一。马来西亚股票交易所设立了PN17（Practice Note 17）和GN3（Guidance Note 3），用以标识那些存在财务或业务问题、不再符合上市要求的公司。 PN17 适用于主板市场的公司。此类公司通常陷入财务困境或面临特定违规事项。 GN3 则适用于创业板市场公司，更多是那些新兴企业或者规模较小的公司。GN3企业通常也有严重的财务问题或者无法维持正常的业务运营。 资产被接管或清盘：当一家公司超过50%的总资产被外部接管或者进入清盘程序时，意味着公司无法继续正常经营，负债累累。这样的公司通常会因为业务崩溃而被强制下市。 审计师出具否定意见：公司的财务健康状况是投资者和市场关注的核心问题。当审计师对公司的账目出具“否定意见”或“无法表示意见”时，表明公司存在严重的财务问题或经营管理混乱，导致公司不再符合持续挂牌的条件。 无法偿还债务：公司因欠债过多而无法清偿债务，也是被强制下市的主要原因之一。这类财务问题反映出公司已无力维持其正常经营。 公司失去核心业务：一些公司通过出售其核心业务，或由于市场变动失去主要收入来源，变成了“空壳”公司。此类公司无法再维持其上市地位。  对于公司和股东来说，强制下市带来的影响是深远且复杂的。公司被迫退出证券交易所，不仅削弱了公司公开融资的能力，还极大损害了公司的声誉。而对于股东，尤其是中小股东，他们的投资将面临巨大不确定性和损失。公司股票在下市后，无法在公开市场进行交易，股东只能通过私人交易或公司回购等方式转让其股票。 然而，强制下市并不总是意味着公司的终结。有些公司在下市后可以通过重组、引入新的资金或业务转型来恢复其财务状况。这样的公司可能会在未来重新申请上市。 强制下市是公司在面临重大挑战时常常不得不经历的一步。无论是公司管理层还是股东，都需要在这种情况下采取冷静、理智的措施。对于公司来说，强制下市并不一定是终结，但无疑是一次深刻的考验；对于股东来说，冷静分析、及时采取措施、寻求专业意见将有助于减少损失，甚至为未来的机会做好准备。