May 20, 2022

人，总有一天会老去，企业也是一样。你是否曾经想过企业接下来的路该怎样走呢？传给下一代？卖掉？上市？还是结业呢？IPO和M&A，到底该如何选择适合自己的退场机制？ 如果我们立志企业要在自己手中成长，继续经营，在自己的管控之下把它壮大，然后把股份传给继承人，甚至可以把企业传承给下一代，那么你的首选肯定是上市。如果你觉得累了，没有这个冲劲，你可以选择的退场机制是M&A，找适合的买家把企业卖掉。当然，其中最大的考量点就是价格。 一般上，企业上市的价值，会比进行M&A来得高。在我国，上市的本益比（PE Ratio），普遍上都有10至12倍。至于M&A，通常不会这么高。当然，公司的价值因各企业领域而定，以上只是一般的市场价格。 上市之路需要符合很多条件，这也就是为什么我们Finsource提倡“用IPO方式经营你的企业”。反观M&A，需要的条件就相对少。一般上，M&A就是买卖家双方谈妥的条件。当然，也必须符合官方所订下的条例。 上市后，如果企业要融资，可以有继续融资的机会，就是借用附加股、凭单，或是私下配售，来增加企业的发展资金。至于M&A是卖了给买家，拥有权由买方掌控。当然，买家也需要卖方逗留在企业一段时间，确保公司日常运作没有受到影响，这是很普遍的条件之一。 通常卖家必须符合买家的条件如下： 1）卖家需要在企业服务3-5年，确保企业营运顺畅。 2）卖家也需要提供符合买家的利润担保，确保企业盈利表现；因为卖家脱售后，肯定是得到高回酬，所以买家需要卖方担保企业的盈利。 至于费用又如何呢？筹备上市以及上市后，支付给顾问的费用，是比M&A高。上市其中一个重点是，要上市，就必须符合很多上市条件，包括盈利需要达标。往往企业家选择M&A，可能是因为企业还没达到上市条件，所以选择了M&A。有些企业家立志往IPO路途冲，努力去达标，可是最后也可能因为某些不达标的条件，而转向M&A。 有些企业家问我：能否鱼与熊掌，两者兼得，享受齐人之福，有M&A，也做上市？ 两者皆得，是有可能的。 首先，企业卖了给上市公司，上市公司也愿意提拔你这家子公司，让它成长到一个层次后再上市。换句话说，你的企业先进行M&A，然后再IPO。 当然，上市并非企业的终点，因为上市后，也需要遵守许多条件，市场上会关注你的一举一动，一切都需要有透明度。这就是选择上市之路所要面对的情况，如果选择M&A，则没有这个顾虑。 总的来说，IPO上市的路途肯定比较艰难，可是回酬则相对的高。M&A走的路途肯定会比较轻松，可是回酬也相对的低。如果遇到买家，对方提供你资金和资源，愿意让你继续发展企业，继续发扬光大，M&A其实是可以探讨的交易。只要条件谈妥，如果买家愿意，日后还是可以再上市。 最后，我呼吁企业家无论IPO或M&A，都需要选择一个适合的顾问从旁指导，指引那一条路更可行或更有效。