吴文彬 | 众筹投资

市场上我们很常听到某家公司需要资金，想要融资。 但是为什么企业需要融资呢？ 融资对企业而言，好还是不好呢？ 又有什么融资渠道比较适合呢？ 一般上，需要融资的企业，可分为以下几个情境： 创业初期 在创业圈中有一种称为Bootstrapping的状态，是指创业者在财务上不求人，靠自己或团队来启动创业项目。一旦在创业过程中找到了可以发展的方向，就需要融资了。在这个阶段，通过贷款或释出股权来融资都是合适的。由于公司处在创业初期，不易取得银行的贷款。因此，选择以股权来融资的公司较多。要留意的是，股权千万不能稀释得太多。 现金流不稳定 这是最常见的状况。一般上，如果能有机会贷款，付一点利息，能让现金流稳定，对公司发展会有非常大的帮助。 接更大的订单或项目 遇到这种单一或突发的情形，也非常适合以贷款方式来解决。除非订单或该项目并非单一或偶发的，而是一种长期的发展，那会更接近第4种情况——业务有了拓展的契机。 业务拓展 经营一段时间后，发现了市场有极大的潜能，能将业务拓展开来，甚至进入更大的市场。一旦资金到位，不但能扩大规模，甚至能加速发展。这是最适合以股权来融资的情况，因为在拓展期的企业，一般特别需要现金，此时若再申请贷款，可能会对现金流造成压力。 进入特定市场 企业从原有的业务中，发现了另一个可为的市场，而且能从原有的模式跨入；这不但能为原业务加分，还能进入一个全新的市场。如果能取得融资，便可以更快速地进入该市场。如果新市场的规模比较大，一轮的融资也许不够，那么，股权融资便是非常合适的选择；但如果这个市场只需三至五年就能拓展到顶限，那么则可以考虑贷款。 规模经济 在网络科技公司最常见。这类的生意模式，只要找到对的客户群，或市场已经接受他们的服务，那么，融资是必须的。主要原因在于这类公司需要资本来换取市场规模，这样才有机会为公司带来更大的价值和未来的营利。这是最适合股权融资的模式。 融资的管道也非常多，大致可以分为三大方向。一是贷款，这是最常见的方法：企业可以选择向银行或金融公司贷款。此外，一些政府单位也有提供商家贷款服务。 第二是辅助金，政府在推动整体国家经济时，也为中小企业，尤其是微型企业提供适量的辅助金；只要符合条件，这可说是最好的方法了。 第三是找人投资你的公司，这是一种以股票换资金的方式；但市场上，大家就像八仙过海，各显神通，过程中有的顺利，有的会闹得不可开交。 除了政府辅助金，另两种方式都得付出代价——贷款得付利息，找人投资得付出公司股票、稀释股权（下面的章节会有更详细的说明）。而孰轻孰重，哪个方式比较适合，就得看你处在什么阶段或有什么样的需求了。 如果你的企业正适合以股权来融资，那么，这几年被市场大量讨论的 “股权众筹”，便是一个非常好的选项！ 或许，你身边就有朋友正通过股权众筹进行融资，或有人找你投资股权众筹的案子。尤其在这两年，大家时不时就会听到这样的消息：一家才组建团队半年的新创公司，就能通过股权众筹成功融到几十万马币；他可以利用这笔资金，踏出实现梦想的第一步，开始推展他的新事业。或者你也听说有些在地的老牌企业，他可能卡在转型瓶颈期好一阵子了，后来通过一次股权众筹，一鼓作气就筹得了上百万，不但解决了资金的问题，还找到了新的客群、股东和商业模式。

2015年，大马证券监督委员会颁布了大马股权众筹的法令，是当年东南亚地区最早有股权众筹（英文简称ECF）法规的国家，经过了7年的时间，虽然股权众筹在大马市场已取得很大的进步，但在大吉隆坡区以外的地区，很多投资人（或者中小企业）对ECF的认知不高。 股权众筹在大马市场目前可以大致分为两个时期，从2015年至2019年，市场上7家证券监督委员会认可的平台，从市场创造了近80Million的总众筹金额，而2019年新加入了三个平台，包括MyStartr致力于在中文市场推广的平台，对比过去两年（2020-2021年）就超越了RM340Million（三亿四千万马币）。从这个数据可以看到疫情下的大马，股权众筹得到非常好的关注和推广。 而我的观察是，疫情下大家的工作效率增加了，投资人也愿意参与线上的说明会，甚至透过网络来投资。和大家想像的不同，并不是疫情下很多公司面对难题，所以需要众筹来筹募资金。如果一家公司在疫情期间有困难，换成你是投资人，应该也不会投资，对吗？所以那些本来就做得好，在疫情下又得到成长的公司，在这段期间可以更有效率地进行融资。因此可以预见的是，接下来股权众筹可以发展得更好！ 众筹成功的265家公司当中，近九成都来自于吉隆坡和雪兰莪，从这个数据便可以了解到ECF有待推广至其他州属和地区。当中，科技公司占了超过一半，共有55.9%。平均众筹的金额为RM1.68Million，最低筹得RM42.46K，而最高的是RM18.89Million（目前法规限制最高一家公司可众筹的累计总金頧为RM20Million.）。 大部份的资金用途为生意或市场拓展，占61.8%，另一大块占35.7%的则是公司运营经费。从以上的数据可以看出，成功众筹的公司，一般是有了良好的基础后，需要资金以便更快速地拓展。而众筹的金额也一般可以提供公司未来两至三年的拓展用途。 众筹对成长中的公司来说，可以说是一种很好的融资管道，不但能融到资金，还能找到一批志同道合的投资人支持公司及推广产品。那么让我们来了解在大马众筹市场的投资人，究竟从哪里来呢？ 据大马证监会的统计显示，截至目前（2022年第一季度）的总数，股权众筹的投资人约有一万一千人左右。投资人是以大马国人为主，占了95%，男生超过六成，而很有趣的是，年龄层以年轻人居多，35岁以下的占了45%，36-45岁也占了30.9%，可见45岁以下的投资人，占了超过七成五了！也符合股权众筹投资的高风险特质，年轻人可承担的风险也较高。 在股权众筹的投资当中，SC把投资人分为三个等级（这也和一般的投资很像），精明投资人（Sophisticated Investor）、天使投资人（Angel Investor）和散户投资人（Retail Investor）。三类投资人在投资时有不同的限制，可以参考SC网站说明。但因为众筹是以大众的力量，众志成城的方式，因此散户投资人占比也是人数最多的，占了58.1%，天使有23.7%，而精明投资人只占了18.2%。每位投资人平均投资金额为RM29.81K，一般中间的投资金额约为RM5K。从这个数据可以看出，虽然大众散户投资人人数众多，但精明投资人投资金额仍是相对较高，才会把平均投资金额拉高的。 从投资人来看的话，股权众筹仍有很大的发展空间。投资人的总人数目前只是超过了一万人，仍然有很多人还没有参与投资到ECF当中。而中小企业及创业的大量崛起，更对这样的融资方式有需求，再加上资本和投资市场这几年已经开始在年轻人的社群中开展，绝对是一个成长中的投资管道和工具。 以上数据是从2015年至2022年第一季的统计数据，详细资料可以参考以下网站： https://datastudio.google.com/reporting/d3477cae-288a-49c4-86d2-88621d50daa6/page/BnPQC?s=lug1SXaSTdw 希望大家都有机会投资到股权众筹当中哦。

很多朋友刚开始接触到股权众筹时，想了解股权众筹到底适不适合自己的企业。除了一些法律上的规范，和一些案例故事外，其实市场上的资料还是不太充足，尤其是中文的内容。这次我们就来好好谈一谈，要如何判断一家企业，现阶段适不适合进行股权众筹。 在马来西亚，股权众筹受大马证券监督委员会（英文简称SC）监管，因此企业申请股权众筹是有一定的门槛及条件的设置，首先在法规中，公司必须是在马来西亚成立的私人有限公司（Sdn Bhd）、公众公司但还未上市的企业（Berhad）或有限责任合伙公司（LLP）都可以进行股权众筹。 但是以下的情况，是被禁止以股权众筹来融资的： 第一、豁免有限公司（Exempt private company）； 第二、商务或财务结构複杂的公司；（例如投资基金公司或金融机构） 第三、上市公司（public listed），或是上市公司的子公司，都不能进行股权众筹； 第四、你的公司目前没有明确的商业模式，那你也不适合来进行股权众筹； 第五、除了微型基金（Microfund）外，融资目是为了提供放贷或再投资的公司； 第六、其他大马证监会认有特别注明的类型； 如果你不属于以上提到的公司类型，除非有其他特别原因，否则基本都能够进行股权衆筹。 ** 详细的规定，请以下方附件中的英文版为主。 要怎么判断自己的企业适不适合进行股权众筹呢？最简单的方式，我们可以用“产品市场契合程度”也就是 Product-Market Fit 来判断。当我们说一家企业达到了Product-Market-Fit的状态，意思就是説这家企业的产品或服务已经得到目标市用户的认同和接受，而且放眼未来三年，公司成长速度将会很快，市场的反应也非常好。或者是，你已经看到或能强烈感受到有更多的潜在消费者，甚至确定只要有资金，可以快速扩大业务及市场。如果你的企业已经达到了，恭喜你，你就非常适合来做股权众筹，用融到的资金来换取更高速的成长。 另外，众筹是不是只有特定的产业，比如科技业、零售业、餐饮业，才适合股权众筹呢？其实不然，你或许会看到市面上某些产业的成功案例特别多，但 MyStartr 的使命是要协助创业成长，帮助企业成功，因此我们希望提供众筹服务给更多的中小企业，希望能帮助大家成功融资，让公司可以发展得更好。所以只要你符合基本条件，也发现自己拥有很好的Traction或处在Product-Market-Fit的状态，公司内部尤其是核心的创办人群和相关部门，也做好了准备一起来进行，并没有产业类别的限制。 马来西亚目前共有10个持有证券监督委员会（Securities Commission Malaysia；简称 SC）认证的股权众筹平台。如果你想透过股权众筹融资，否则不能公开众筹融资。当然这个清单每一年都会有一些更新，请大家到 SC 的官方网站查询，就能知道有哪些平台是当下可以提供服务的。（请参考以下附件中提供的链结） 股权众筹不只是一个融资管道，如果你已经有决心要来融资，那麽一定不要把它当作只是一个集资的方式而己。否则在进行中可能会忽视很多方面的机会，就会非常可惜。 股权众筹有三融：融钱、融人、融资源。是同时能宣传你公司的企业文化、品牌及产品的活动，更能得到品牌曝光度的绝佳时期。这个过程中不但融到了足够的资金和资源，也最大程度地吸引了市场的目光，让志同道合的人来投资，他们是你未来的客户、粉丝，甚至变成你的合作伙伴。 所以希望大家如果要来做股权众筹，一定要跟你的核心团队好好沟通，做好准备，尽量地利用平台方可以提供的资源，争取效益最大化，这样一来就不会浪费你整个团队投入的时间和努力。一旦你和团队都有做好准备，众筹的成功率其实超过八成。 附件： Permitted and non-permitted Issuers 13.14 Only locally incorporated companies and limited liability partnerships will be allowed to be hosted on the ECF

全球最大的众筹平台Kickstarter于2009年成立至今，已经协助超22万个项目，众筹超66亿美金，资金是来自世界各地的两千一百万支持者，我也是其中一位，不知道你是不是也曾支持过呢？ 这家众筹平台也许和你的认知中的众筹有点不同，平台中的投钱方，并非投资人（Investor）而是支持者（Supporter）。项目也不一定是一家公司，而只是单纯的一个提案（Project）。 Kickstarter是众筹模式的鼻祖，带动了全球的众筹，模式上是以产品或服务的项目主，他们有一个想法，而且也已经有了原型（Prototype），只缺资金便能生产出来，因此也称为众筹模式也称为产品众筹。平台中有大量的新兴创意产品，也有来自世界各地的支持者，让他们把创意变成现实。这样就定义了众筹的模式，让很多的人，大家的小资金，透过网路来资助一个产品、一个事件或一家公司，以让项目能再往下一个阶段发展。 在中国的电子商务圈中，我们都知道「只有你想不到的，没有你买不到的」。而你想的到的部份，他们更善用了产品众筹模式，卖未来的产品。 在马来西亚，产品众筹平台服务也在2012年出现在市场中，随后更有业者启动捐赠式的众筹模式，帮助慈善和公益来募资。而在2015年，由大马证券监督委员会公布了股权众筹法令开始，市埸有了第三种众筹模式，2016年SC（证监会）更推出P2P债权众筹法令后，产生了第四种众筹模式。今年SC也认证了两家公司可以经营IEO，第五种众筹模式也诞生了。 五种众筹模式整理如下： 1，产品众筹 支持者投钱后，未来能拿到产品或服务。 2，捐赠众筹 支持者只为捐钱予需要的人，没有实质回酬。 3，股权众筹 投资人投资后，能得到股票以期未来的回报。 4，债权众筹 投资人投资后，一般上3至36个内能回收10%-12%的年率利息。 5，IEO 投资人投资后，能得到Exchange的Cryptocurrency。 （市场还没真正运营） 因为最后三种众筹模式都有涉及到金融产品做为回酬，而众筹又是公开透过网路集资，因而受到大马证券监督委员会的监管。受认证的股权众筹平台有10家，而债权众筹有11家，最近成功获得认可的IEO平台，也有2家公司。想要透过众筹来融资的公司必须透过以上合法的平台，才能公开融资。换句话说，众筹提供了一个机会给还未上市的公司一个公开融资的机会。 股权众筹是第一个在大马市场上被SC认可的模式，因此也是市场上很多人对众筹认知的起点。这种模式提供企业公开融资的机会，同时也提供了投资人，可以以小额投资到一家有潜能的公司，而且是合法合规的方式。股权众筹从2016年开始就有平台投入服务至今已有近7年的时间，而真正市场大量接受这个模式是在2020年。前5年大马市场总共投入到股权众筹的总金额才马币8千多万，而2020及2021年两年的总众筹金额就高达马币3亿4千多万之多！ MyStartr于2020年投入股权众筹服务，做为新晋的平台，也贡献超过两成的总众筹金额。也是大马市场中几乎唯一主力于中文媒介语市场的平台，大力于中文的企业家社群宣导及提供融资的机会。同时更创立投资人俱乐部，宣传及鼓励更多投资了进入股权众筹的投资领域，让更多人有机会参与及学习如何投资。 股权众筹是一种能让创业公司或中小企业公开融资的方法，让企业能发展得更大和更快，而投资人也多了一个能投资到早期发展的公司，以期赚取高回酬的机会，对大马市场来说是一种福音。如果这个循环够大，更能带动市场运转，可以让我们国内的企业有好的国际竞争力，也让把大马好产品，好企业带到国外！ 如果你还没有投资过任何一种众筹，欢迎投资，也祝大家投资愉快。