程志彬 的文章
企业方程式 | F1热潮，看见大马资本新机会
专栏：企业方程式 作者：程志彬 刚刚在雪邦赛道结束的F1赛事，虽然比赛已经落幕，但它为马来西亚带来的经济影响，还在持续发酵。时隔九年F1重返雪邦，三天赛事吸引超过26万名观众到场，接近一半是海外游客。根据丰隆投行估算，这场赛事可以带来11亿至13亿令吉的经济带动效益。 很多人只看到现场热闹，酒店一房难求、餐厅排起长队、机票销售一空。以我从事IPO、融资以及企业并购（M&A） 的经验来看，F1不单单是一场体育比赛，更可以让我们看清马来西亚实体经济和资本市场之间的关联。 不少人会好奇，十几亿令吉的经济效益，究竟流向哪里？ F1的游客消费能力，比普通观光游客高出不少。数据显示，每位F1观众平均消费接近8900令吉。这笔钱一部分花在航空、酒店、餐饮、交通和零售行业；一部分给到本地活动服务商、各类品牌赞助商。除此之外，还有看不见的好处——让马来西亚获得更多国际曝光，吸引海外投资者的目光。 大家都容易看懂直接的消费带动，但很多人忽略重点——短期的生意红火，能不能转化成企业长久的实力？企业实力，又能不能借助资本工具放大？这才是关键。 赛事期间，酒店、餐饮、活动公司的生意明显变好，本地品牌也得到曝光。但单靠旺季生意火爆，并不代表企业可以长久发展。热潮一过，生意回落，这样的企业很难吸引长期资金，更不要说走向IPO上市或者并购扩张。 反过来，如果企业能用IPO的经营思维，把短期流量转化为长期竞争力——趁着国际关注度高的时候，把财务、合规、内部管理、人才配置做好——就可以把一次性的红利，变成企业本身的资本价值。 我经常和企业家分享，IPO不是只有上市那一刻才需要准备，日常经营就要以上市的标准要求自己。通往资本的道路也不止IPO这一条，M&A并购、引入战略投资、反向收购，都是可行的选择。 F1带来的国际曝光就是很好的例子。当马来西亚各行各业被世界看见，海外投资者就会留意本地优质企业。一家财务稳健、合规完善、具备成长潜力的大马企业，可以选择IPO公开募资扩张；也可以通过并购，和区域大企业合并，引进资金、技术和海外渠道。 很多人以为资本只是有钱人的游戏，其实不是。资本的作用，就是把好生意放大，把短期机会变成可以持续发展的事业。 当然我们也要客观看待，一场F1赛事，不可能立刻改变国家整体经济，也不会让大批企业一夜上市。经济效益有好处，但同样存在局限。赛事结束之后，酒店入住率会不会回落？服务商能不能留住新增客户？本地品牌能不能把曝光转为长期订单？这些才是真正的考验。 这时候资本市场的作用就体现出来。资本不是用来做短期炒作，而是提供工具，帮助企业把赚到的红利再投入企业，升级服务、拓展业务、完善管理、招揽人才。 如果更多中小企业愿意做好合规，整理好账目，建立完善的内部管控，马来西亚整体商业环境就会变得更强。实体经济越扎实，就越能吸引国内外资本流入，形成良性循环。 我常常提醒企业家：机会到处都有，但准备工作要靠自己。F1为马来西亚带来了万众瞩目，可是能不能抓住机会，要看企业有没有准备好对接资本。…
企业方程式 | 选情风向转变 企业把握资本市场黄金期
专栏：企业方程式 作者：程志彬 随着柔佛、森美兰两场州选结束，马来西亚最新政治局势出现了明显变化。从这次州选可以清晰看出，现任执政阵营整体表现不及预期，拿下的议席数量大幅减少。其中最关键的改变，就是华人选民的投票倾向发生转变，不再单一支持原有执政派系，也让国阵的力量持续增强，国内整体政治格局迎来重新调整。 很多商界人士都有一个错误认知，认为政治选举只影响政坛，与企业经营、生意发展、股市走势没有关系。但事实上，政治环境、商业氛围、资本流向与企业业绩紧密相连、互相影响。政治稳定是经济发展的根基，只要政局出现波动，资本市场会第一时间做出反应。 资本市场最看重的就是稳定和投资信心。一旦国内政治风向改变、局势不确定性上升，本地和海外投资者都会选择观望，减少投资布局、暂缓入场节奏。市场资金流动性随之放缓，股市交易活跃度下降，上市公司股价承压，各行各业的经营环境都会受到影响，最终直接拖累企业业绩。 此次两场州选的结果，不只是简单的州级政治变动，更是未来全国大选的重要参考信号。目前距离全国大选仅剩一年多时间，现任执政阵营的优势持续缩小，政坛竞争愈发激烈，未来政权更迭的可能性大幅提高。 不同的执政团队，经济理念、施政方式完全不同，对资本市场和企业上市的扶持力度也差距极大。当前政府积极推动资本市场发展，大力鼓励本土企业上市发展，持续简化上市流程、放宽营商限制，让近两年马来西亚上市氛围持续火热，也让中小企业迎来资本化发展的最佳时机。 但从企业长远经营的角度来看，我们必须正视潜在风险。一旦全国大选后政府换届，新政府的经济政策、资本市场规划、企业上市扶持政策，都会变成未知变数。 未来上市宽松政策能否延续、上市审核标准是否会调整、企业资本化扶持力度是否会缩减，目前都无法提前预判。 资本市场向来会提前预判未来趋势，最忌讳不确定性。相比当下短暂的市场波动，企业家和投资者更担心的，是未来政策突变带来的经营风险。 结合当前趋势，我建议所有想要做大做强的企业，牢牢抓住当下资本市场的黄金窗口期。趁着现阶段政策利好、市场活跃、上市通道顺畅，提前规划企业上市布局，完成企业资本化升级。 做生意、做企业讲究顺势而为，机遇永远留给提前布局的人。如果等到大选临近、政局动荡加剧、行业政策收紧，再启动上市计划，不仅难度大幅提升，成本和经营风险也会持续增加。 整体来看，本次州选已经释放明确信号，马来西亚正式进入政治调整与波动周期。未来一年多，大选带来的不确定性，会持续影响资本市场整体走势。 政局稳定能催生资本红利，政局变动则会带来市场变数。企业只有抓住当下稳定的政策环境，抢先完成资本化转型，才能规避未来未知风险，牢牢把握资本市场发展机遇，实现企业长期、稳定、可持续的经营发展。
企业方程式 | LEAP 2.0 改革——中小企资本化更简单
专栏：企业方程式 作者：程志彬 2026年5月18日，马来西亚证券委员会（SC） 与大马交易所联合公布 LEAP Market 2.0 升级方案，推出多项重大改革。这次改革核心是简化流程、降低门槛、开放散户参与，让本地中小微企业、新创企业从股权众筹（ECF） 到公开市场的路更顺畅，也让普通投资者能参与成长企业投资，是马来西亚资本市场迈向更包容的关键一步。 长期以来，马来西亚新创企业起步难，最缺的就是启动资金。股权众筹（ECF） 是不少初创企业的首选，不用抵押、不限盈利，适合刚起步的微型企业募资。但过去有个大问题：企业从ECF想上LEAP市场，必须先聘请合规顾问，流程复杂、费用高，很多有潜力的小企业卡在这一步，很难进入公开市场。 LEAP 2.0 直接打通这个堵点，合格ECF企业可直接申请登陆LEAP，不用再找顾问。只要企业过去7年内在众筹平台累计募资达到500万马币，就能由众筹平台或创投机构代理提交上市申请。这大大减少了时间和成本，新创企业从众筹起步，能一步到位进入公开市场，资本化路径变得清晰又简单。 这次改革另一大亮点，就是LEAP市场首次向散户开放。过去LEAP只对专业投资者开放，普通投资者无法参与，也错失了投资高成长中小企业的机会。新规允许散户投资LEAP，同时做好风险管控：个人总投资上限25万马币，一级市场投单家公司最多10万马币，二级市场每经纪商交易上限10万马币。开放散户后，企业融资渠道更广、市场流动性更强，普通民众也能分享中小企业成长红利，一举两得。 除了打通ECF到LEAP、开放散户，LEAP 2.0 还有多项实用优化：简化企业信息披露文件，改用精简格式，减少企业准备材料的负担；顾问费用最多可用公司股票支付50%，减轻企业现金流压力；LEAP转ACE市场流程更顺畅，取消强制退市和要约收购要求，企业挂牌满2年就能高效转板，不用多走弯路。 马来西亚目前约有8500家中型企业，加上数量庞大的新创企业，是经济发展的重要力量。过去，很多企业想资本化，却被高门槛、高成本挡在门外。现在有了LEAP 2.0，企业可以从ECF众筹起步，轻松登陆LEAP，再稳步迈向ACE或主板，路径灵活、成本更低、选择更多。 资本市场的作用，就是服务实体经济、助力企业成长。LEAP Market 2.0 的推出，既解决了中小企融资难、上市难的痛点，也丰富了投资者参与渠道，让资本市场更有活力、更接地气。未来，随着改革落地，会有更多马来西亚中小企借助资本力量做大做强，为国家经济注入新动力，也让资本市场真正成为企业成长的沃土。
企业方程式 | 世界杯 – 企业经营之道
专栏：企业方程式 作者：程志彬 四年一届的世界杯，是全球最盛大的体育赛事。很多人看球赛只看进球和输赢，其实踢足球和经营企业的道理非常相似。一支球队想要拿到好成绩，走得长远，靠的不是个人厉害，而是团队分工明确、攻守兼备、长期坚持。看懂世界杯的团队运作，就能看懂最简单、最实用的企业经营道理。 企业的市场部和销售部，就像球队的前锋，是企业的进攻主力，专门负责开拓市场、创造业绩。市场部主要做宣传、打品牌、找商机，让更多人认识公司、了解产品，帮企业打开知名度。销售部负责对接客户、洽谈合作、拿下订单，直接为公司创造收入。 市场行情好的时候，企业就要主动出击、大胆拓客、扩大规模、抢占市场。企业想要成长和突破，全靠销售和市场团队积极冲刺、主动进攻。如果保守观望、不敢开拓，企业就很难有增长，最终会被市场淘汰。 不过，只会进攻不会防守的球队，永远成不了强队。真正的冠军队伍，一定拥有稳固的后防线。企业经营也是如此，懂得赚钱很重要，守得住成果、扛得住风险更重要。 企业的后防线由三个核心部门组成：会计部、内控部、法务部。这三个部门不直接产生业绩，却是企业最重要的安全保障，如同球队的后卫和守门员，默默守住企业的经营底线。 会计部专门管好公司资金，把控所有收入、支出、成本和账务，保证账目清晰、资金安全。只要财务稳定、没有漏洞，企业就不会出现资金断裂、财务危机，稳稳守住经营根基。 内控部负责管理公司内部秩序，规范工作流程，监督日常运营，避免管理松散、流程混乱和资源浪费。内控到位，公司制度才能落实，团队运作有序，从内部杜绝经营隐患。 法务部守住企业合规红线，负责审核合同、把关商业合作、规避法律风险，避免各类商业纠纷，确保企业合法合规经营。球场防守失误只是丢分，企业防守失误就是亏损、翻车，甚至倒闭，三道防线缺一不可。 人力资源部就是企业的中场核心，负责衔接前后、稳定全队节奏。人力部门主要负责招人、培养人才、留住员工、建设企业文化，同时协调各部门沟通协作。中场稳定，团队就稳定，前线可以安心冲刺业绩，后端管理也能顺利落地。 世界杯带给我们最朴实的道理，就是成功来自长期沉淀。所有强队的高光表现，都不是靠运气，而是日复一日训练、打磨战术、磨合团队，长期坚持积累换来的成果。 经营企业也是一样。很多经营者急于求成，总想快速赚钱、跟风追风口，却忽略基础建设。风口来得快、去得也快，真正的机会，永远留给提前做好的准备的企业。平时建好团队、稳住财务、完善制度、打磨产品，机会到来时，企业才能稳稳抓住、顺势起飞。 企业长久经营的关键，是懂得攻守平衡。市场火热、行情向好时，大胆进攻、拓展市场、扩大经营；市场低迷、环境波动时，放慢节奏、严控成本、稳固内部管理。能攻善守、进退有度，企业才能走得稳、走得远。 赛场如商场，踢球如经商。市场、销售是企业前锋，负责冲锋创收；会计、内控、法务是企业后防，负责守住风险底盘；人力资源是企业中场，负责统筹团队、稳定全局。 世界杯给所有创业者的启示很简单：所有瞬间的高光，都来自长期的踏实积累。企业只要分工清晰、攻守平衡、稳扎稳打、持续深耕，就能在激烈的市场竞争中稳步前行、长久发展。
企业方程式 | 企业资本灵活进阶之道
专栏：企业方程式 作者：程志彬 马来西亚中小企业与新创企业，长期面临起步缺资金、成长缺通道、上市门槛高的三大痛点。过去企业融资多依赖银行借贷或传统上市路径，难以匹配企业不同发展阶段的融资需求。 如今大马交易所与证券委员会，已搭建股权众筹、LEAP市场、ACE市场至主板的完整分层资本市场路径。这套体系最大的特色，就是不设强制固定路径，企业可依照自身盈利规模与成长速度灵活跳级，大幅提升资本化成长效率。 股权众筹（ECF）是企业资本化的起步端口，适合初创与微型企业。在监管框架下，合规平台可为无抵押、无盈利记录的新创企业提供合法募资渠道，既补足初创资金，也完成市场验证、建立初步股东基础。同时，众筹模式能帮助企业提早养成合规经营与信息披露的习惯，打好资本市场基础。值得注意的是，众筹并非必经之路，基础扎实、增长快速的优质企业，可直接跳级进入更高板块。 LEAP市场俗称第三板，是专为中小企业设立的顾问主导挂牌平台。虽然没有法定强制盈利门槛，但实务上保荐机构普遍要求企业具备约100万马币税后盈利，确保企业具备基本经营素质。 LEAP市场仅开放给资深投资者，公众持股要求仅10%，挂牌成本低、耗时短，能帮助稳健成长的中小企快速取得公开市场身份、提升企业公信力。其缺点是市场流动性偏低、交易相对不活跃，但核心价值是提供低压力成长空间，让企业从容完善内部治理、夯实经营基础。 大马资本市场最大的优势是灵活跳级机制。若企业成长速度快、税后盈利达到500至600万马币，且拥有稳定现金流，无需经过LEAP过渡期，可直接申报登陆ACE市场，大幅节省上市时间与成本。 2023年4月1日正式实施的LEAP转ACE框架，为渐进式成长企业提供顺畅进阶通道，全程不强制转板。企业只需在LEAP挂牌满两年、通过保荐评估并完成合规募资，即可申请升级。实务中转板周期仅6至8个月，流程简化为股东大会普通决议即可通过，整体费用更加亲民。 ACE市场也就是第二板，定位高成长企业，采用保荐人主导制度，公众持股要求25%，流动性与融资能力相较LEAP大幅提升。企业挂牌后，可对接更广泛的投资群体，借助资本力量开展扩张、并购及品牌升级，是企业迈向主板最重要的中转跳板。 主板（Main Market）是大马资本市场最高阶板块，对市值、盈利与企业治理都有更高标准，象征企业成熟的品牌实力与强大的融资能力。 整套分层资本市场体系的核心逻辑，是匹配企业发展阶段、给予灵活选择。股权众筹解决初创资金缺口，LEAP承载稳健沉淀成长，ACE承接企业扩张需求，主板实现企业终极价值释放。完善的转板与跳级机制，既降低中小企业进阶门槛，也让优质企业高效资本化、少走弯路。 现阶段是马来西亚中小企拥抱资本市场的黄金时机。企业不必拘泥传统固定上市路径，稳健经营者可循序渐进，高速成长者可越级冲刺。企业只需依据自身体量与发展阶段，选择适配的资本化路线，持续优化治理、稳固根基，就能稳步完成资本升级。 资本市场的本质是服务实体经济。完善的分层市场制度，为本地企业打造从初创、成长到成熟壮大的完整通路。随着监管机制持续优化，未来将有更多大马企业依照自身节奏升级蜕变，不仅带动企业永续发展，也持续赋能大马资本市场，展现国内实体经济的充沛活力。
企业方程式 | 中东动荡 中小企业更要靠资本市场
专栏：企业方程式 作者：程志彬 中东战火持续，国际油价大幅上涨，能源成本飙升，正全面冲击马来西亚中小企业的经营环境。物流、制造、餐饮、零售等行业普遍面对成本上涨、订单减少、盈利受压的困境。这场远在西亚的冲突，再次提醒所有企业：中小企要抵御外部风险，最关键的出路，就是借力资本市场。 中东是全球主要能源供应地，地缘冲突直接推高国际油价，连带马来西亚国内运输、燃料、原材料成本全线上升。对利润本就微薄的中小企业来说，这是最直接的经营压力。货运物流费用大增、产品配送成本上升、生产成本居高不下，企业利润被不断压缩。更严峻的是，物价上涨令消费力减弱，市场订单跟着减少，不少中小企陷入成本涨、订单跌的双重夹击。 我们接触过不少本地企业，其中一家制造业公司原本已接近完成上市准备，各项条件都达标。但受油价急涨影响，生产成本突然大增，下游客户又因通胀缩减订单，公司业绩明显下滑，最终只能推迟上市计划。这个真实案例说明，地缘冲突、油价波动这类外部风险，对中小企的冲击远超预期，甚至直接打乱发展步伐，影响生存根基。 面对无法控制的外部变局，企业内部降成本、优化管理，只能缓解短期压力，无法从根本上提升抗风险能力。真正能让企业稳住阵脚、穿越周期的，是充足的资本实力和稳定的融资渠道。 长期以来，马来西亚很多中小企业老板都有一个误区：认为上市是大公司的事，自己的小生意不用接触资本市场。但这一轮油价危机已经证明，没有资本支撑的企业，抗风险能力非常脆弱。一旦遇到成本上涨、市场波动、资金周转紧张，很容易陷入经营困难，甚至被迫收缩业务。 相反，成功登陆资本市场的企业，拥有更稳定、更多元的融资渠道，可以通过股权融资获得长期发展资金，也能用债权融资应对短期周转需求。资金储备充足，企业面对危机时更有底气，不仅能稳住运营，还能在行业洗牌时抓住机会，逆势扩张。简单来说，资本不是锦上添花，而是中小企业的安全垫和加速器。 目前，马来西亚政府与监管机构持续鼓励中小企业进入资本市场，主板、ACE、LEAP三个板块定位清晰，分别适合成熟企业、成长型企业和初创中小微企业，政策环境相对友好。同时市场普遍预期，马来西亚全国大选可能在2027年底举行，大选前后政策存在不确定性。对中小企业而言，现在就是最好的布局窗口期，越早规划上市，越能抢占先机。 中东战火带来的成本危机，给所有中小企上了重要一课：市场永远充满变数，外部风险无法预测，企业能做的，就是提前强化自身。不要再觉得上市遥远、复杂、不切实际。稳定的资本平台，就是企业最强的风险防线。 做企业，就是在不确定中寻找确定的未来。靠自己积累慢、风险高；借力资本市场，才能走得稳、走得远。面对油价上涨、地缘冲突、经济波动等各种挑战，中小企业只有主动对接资本、完善融资规划，才能在风浪中站稳脚步，实现长期、健康、可持续的经营发展。
企业方程式 | 大马上市条件？
专栏：企业方程式 作者：程志彬 2025年马来西亚资本市场表现亮眼，全年共有60家企业成功上市。踏入2026年，IPO势头持续，根据大马交易所最新数据，截至4月底，今年已有15家企业成功挂牌上市，全年预计仍有约60家企业排队登陆资本市场。市场最关心的问题是：今年大马上市条件是否真的加严？ 事实上，马来西亚证券委员会推出的三大板块改革，并非单纯抬高门槛，而是重新厘清定位、优化融资生态，同时保护投资者，让资本市场更成熟、更健康。过去多年，主板、ACE创业板、LEAP市场定位模糊，造成不少乱象。2018至2024年，高达54%的ACE企业上市时已符合主板标准，部分公司上市不到一年就申请转板，属于明显的“错位上市”。这种情况削弱了主板的龙头地位，也让ACE板块变成短期跳板，投资者难以判断风险，容易盲目跟风。 此次改革最重要的改变，就是把三大板块功能彻底分清。主板服务大型成熟企业，作为市场的稳定支柱；ACE板块定位成长型中小企业，作为进阶融资平台；LEAP市场则专注服务中小微企业，提供低成本融资渠道。清晰的分层让不同阶段的企业各就各位，不再挤在同一赛道，减少套利式转板，让市场回归本质。 外界认为“条件加严”，主要来自主板盈利标准的上调。新规下，主板最近一年税后利润从600万令吉提高到1500万令吉，三年累计利润从2000万令吉上调至3000万令吉。门槛提高，目的是筛选更稳健、更具实力的成熟企业，提升主板整体质量。 不过，改革并非一刀切，反而保留很大弹性。主板不再强制要求经营现金流为正，只作为财务健康度参考，这对科技、文创等前期投入大、现金流波动明显的新经济企业十分友好。同时，新规允许再生能源企业合并同类项目达标，直接支持国家重点发展的绿色产业，拓宽绿能企业融资路径。 对企业来说，改革释放清晰信号：上市不是越高档越好，适合自己发展阶段才是最好。大型企业在主板展现实力，中小企业在ACE和LEAP稳步成长，不用盲目冲刺高板块，也能获得合适的资本支持。对投资者而言，板块定位明确，风险与收益更易判断，有助于理性投资，减少投机炒作，让市场更稳定。 资本市场是否成熟，从来不看上市数量，而看企业价值与资本能否精准匹配。2026年已有15家企业上市，还有约60家在筹备，新规正好在严格监管与市场活力之间取得平衡。它既提高上市质量、守住风险底线，也保留弹性，支持创新产业与中小企业发展。 整体而言，大马今年的上市改革，不是盲目加严，而是定位更清晰、标准更合理、支持更精准。短期看，它规范上市行为，减少错位与套利；长期看，它提升市场质量，让资本更有效服务实体经济。随着板块各司其职、企业精准定位、投资趋向理性，马来西亚资本市场将更稳健、更具竞争力，在东盟市场中发挥更大作用。
企业方程式 | 如何让零售企业走向资本舞台
专栏：企业方程式 作者：程志彬 近年来，零售行业正在经历一轮明显的转变。消费者选择更理性，渠道更加分散，获客成本持续上升，企业之间的竞争也不再只比“谁开得多”，而是比谁的体系更稳、效率更高。在这样的环境下，零售企业要持续成长，单靠经验与勤奋，已经越来越不够。 正因如此，行业整合正在加速。上市公司希望通过并购或合作，寻找新的增长空间；而不少零售企业，也开始认真思考自身的长期发展路径——是否可以通过引入资本，让企业走得更稳、更远，而不只是慢慢累积。资本，在这一阶段，逐渐成为影响企业走向的重要变量。以下我们来谈谈，怎样的零售企业最吸引资本的青睐。 稳定盈利，是企业最有说服力的底气。 持续且可预测的盈利能力，是零售企业迈向资本舞台的第一块基石。上市公司在评估收购对象时，更看重企业是否建立了成熟的商业模式，而非短期的规模扩张。能够在不同市场环境中保持利润稳定，代表企业具备良好的抗风险能力，也为未来整合与扩张奠定基础。 清晰而有力的品牌，是企业价值的放大器。 品牌，是零售企业最具长期价值的资产之一。一个定位明确、形象稳定、拥有忠实客户群的品牌，不仅能够带来持续收入，也能为上市公司提供难以复制的竞争优势。通过品牌整合与资源协同，企业往往能在并购后打开更广阔的市场空间。 明确的市场定位，让企业更容易被看见。 在高度竞争的零售环境中，“做自己擅长的事”尤为重要。专注于特定客群、特定品类或特定区域的企业，反而更容易形成护城河。清晰的定位，不仅帮助企业在日常经营中提升效率，也让上市公司在战略布局中一眼看懂企业的价值所在。 高效管理，让成长更具可复制性。 零售企业从创业走向规模化，关键在于管理体系的升级。标准化流程、数据化管理与清晰的内部控制，能够让企业在扩张过程中保持稳定。这种“可复制的增长能力”，正是上市公司在并购时高度重视的核心条件之一。 稳健的财务结构，为未来打开更多选择。 健康的财务状况，不仅是风险管理的体现，更是企业议价能力的重要来源。清晰透明的财务报表、良好的现金流管理与合理的负债结构，能够让企业在资本谈判中处于更有利的位置，也为未来发展预留充足弹性。 合规与责任，让企业走得更远。 在资本市场环境下，合规经营早已成为企业的基本功。从税务、用工到合同管理，完善的制度不仅降低风险，也体现了企业治理的成熟度。同时，积极履行社会责任，有助于企业建立长期信任，提升整体品牌形象。 从资本角度看，被上市公司收购并不是终点，而是企业发展过程中的一个阶段。真正具备吸引力的零售企业，往往已经在经营模式、管理体系与治理结构上做好准备。在此基础上，企业的发展路径也会更加多元——既可能引入战略投资者推动扩张，也可能通过并购实现协同，甚至在条件成熟时，迈向 IPO。
企业方程式 | 演说力如何影响资本决策
专栏：企业方程式 作者：程志彬 进入新的一年，越来越多企业主开始重新审视自身的发展路径：是继续稳扎稳打，还是借助资本力量迈向下一个阶段？实践中不少企业发现，即便业务基础稳健，若无法把战略说清楚、把价值讲明白，资本也未必愿意真正靠近。这种“说不清”的落差，往往直接影响融资、并购与上市进程的推进。 从更宏观的角度看，在融资、并购与上市等关键节点，资本真正评估的，早已不只是财务表现，而是企业是否具备清晰的战略逻辑，以及一套可被信任的长期叙事。在资本逐渐回归理性的当下，企业家的演说力，正从个人风格的体现，演变为影响资本决策的重要因素。 正因如此，在资本市场的舞台上，企业家的演说力已不再只是锦上添花的“加分项”，而是逐步演变为不可或缺的“基础能力”。它不仅关乎个人魅力，更直接影响资本是否愿意理解一家企业、信任一家企业，并在长期发展中与之同行。 在融资环节中，演说力往往决定了资本是否愿意停下脚步倾听。回顾电动车产业发展的早期阶段，特斯拉尚未建立稳固的商业基础，市场质疑声不断。然而，马斯克 (Elon Musk) 始终以高度前瞻性的方式，反复描绘电动车与能源转型的长期图景。正是这种清晰而坚定的表达，让投资者看到未来可能性，愿意在高风险阶段持续投入资本。一场有说服力的演说，往往足以点燃信心，为企业打开融资之门。 在并购场景中，演说力同样不可或缺。并购并非单纯的财务交易，而是一项涉及战略协同、文化融合与长期发展的系统工程。以吉利 （Geely）收购沃尔沃 (Volvo) 为例，李书福在公开与内部沟通中，反复强调双方在技术、市场与品牌层面的互补关系。这种务实而具远见的表达，不仅帮助被并购方理解合作前景，也让内部团队形成共识，为后续整合奠定了重要基础。 而在上市过程中，演说力更是企业家的高光时刻。路演不仅是展示财务数据的过程，更是一场系统性的价值表达。阿里巴巴上市前后，马云多次通过演说向市场阐释企业的使命、文化与长期方向，使投资者理解其商业模式背后的逻辑。资本最终买单的，从来不只是当下业绩，而是对企业长期发展叙事的认可与信任。 回到本质，真正打动资本市场的演说，并非技巧的堆砌，而是源于企业家对自身业务、行业趋势与未来方向的深刻理解。语言可以朴实，却逻辑清晰；表达无需夸张，却必须真实可信。 在资本逐渐回归理性的当下，演说力已不再只是个人风格的体现，而是企业能否被市场理解的重要桥梁。谁能把复杂的企业价值说清楚，谁就更有机会在竞争激烈的资本环境中，赢得长期资源与信任。 …
从航海契约到资本市场：用 IPO 的方式经营你的企业
专栏：企业方程式 作者：程志彬 新的一年，许多企业开始重新审视企业的下一步： 是继续稳健经营，还是迈向更大的成长阶段？ 是守住现金流，还是引入资本，为未来铺路？ 在这样的思考下，“上市”再次被提上议程。但今天的上市，早已不只是融资工具，而是一种企业发展阶段的象征——意味着更高标准的治理、更透明的财务结构，以及更清晰的长期战略。 若把时间轴拉长，会发现上市并非现代社会才出现的制度，而是一套历经数百年不断演进的商业安排。 早在13世纪，意大利的海上城邦已出现股份制度的雏形。面对高风险、重资本的远洋贸易，商人透过“海上冒险契约”向投资者集资，按出资比例分红，并共同承担失败风险。尽管当时没有交易所与股票代码，但风险分担、收益共享，以及所有权与经营权逐步分离的逻辑，已具备现代资本市场的核心精神。 1268年，热那亚设立可交易政府债券与贸易份额的场所，被视为资本证券化的早期尝试，为后来的证券市场奠定制度基础。 真正意义上的现代上市制度，诞生于17世纪的荷兰。1602年，荷兰东印度公司向公众发行股票，完成历史上第一次公开募股（IPO）。随后，证券交易所的出现建立了二级市场，确立有限责任与公开定价两大原则，使资本得以高效流动，并推动国家与企业的快速扩张。 18至19世纪，英国工业革命进一步放大了上市制度的价值。铁路与基础设施建设需要庞大资金，上市让企业能够动员社会资本，也让公众参与长期经济成长，资本市场因此成为国家工业化的重要引擎。 在亚洲，马来西亚资本市场起步于20世纪60年代，早期以上市资源型企业为主。随着经济结构转型与监管制度完善，资本市场逐步走向多元化，并在公司治理与 ESG 信息披露方面持续提升，吸引国际投资者关注。 回顾上市制度的演进，从航海契约到数字化交易平台，形式不断变化，但核心始终一致——透过公开市场，将资本有效连接到具备长期价值的企业。 对今天的企业而言，更关键的问题，已不只是“要不要上市”，而是：是否开始用 IPO 的方式经营你的企业。…