程志彬 的文章
企业方程式 | ABC轮融资不是上市必经之路
在Finsource举办为期3天的《IPO攻略》课程，很多学员都会问我以下的这些问题，今天我就跟大家分享。 问题一：“在一些国外新闻报道当中，常常都看到一些企业走向上市之前，都会经过A轮（天使投资者）、B轮（风投）、C轮（私募基金）*等这样的一个股权融资方式。这种融资方式是上市里程碑的必经之路吗？” 问题二：“市场上有一些导师也会教导我们，如何通过金融路线图A轮、B轮、C轮等的股权融资渠道去做投资而最终达到上市，这是真的吗？” 在大马或国外上市，是否一定需要经过A轮、B轮、C轮等这样的一个股权融资方式呢？是否需要经过金融路线图的方式才能上市呢？ 答案是： “不一定。”在这里给大家做出分析。 实际上A轮、B轮、C轮等的这一种股权融资方式直到上市，是比较适合用于独角兽。何谓独角兽？独角兽公司就是所谓的初创公司（Startup）。 比如之前马云成立的阿里巴巴，由于点子多资金缺乏而公开向投资者募集资金。经过A轮、B轮、C轮等这样的股权融资方式吸引了很多投资者注入资金。 很多初创公司，由于他们的业务属于新模式和新科技，所以需要很多的资金来扶持创新。所谓的独角兽公司就是借此方式得到更多资金，业绩提高后才上市。优步（Uber）也是一个典型科技公司的成功案例。经过12轮融资共募集66.1亿美元最终迈向上市去。 其实很多时候，由于初创企业没有资金又得不到银行贷款，很迫切地急需一笔资金营运，企业难免会步入A轮、B轮、C轮等这样的股权融资方式吸引投资者持续注入资金。只要投资者看到公司未来的前景和展望是可观明朗的话，通常就会选择持续投资以表支持。 经过A轮投资后，公司的估值就会逐渐提高续而进入B轮投资，再到C轮投资。当经过一轮接一轮持续地进行再融资，公司就会变得越大越有规模，估值就会显然大大提高。这就是一般所谓独角兽的融资方式和它们的上市之路。 *注：A轮（天使投资者）、B轮（风投）、C轮（私募基金）只是例子。 独角兽的生意模式是否在我国可以相提并论呢？那么就不一定了。我建议大家看看上市公司的招股书，从中不难发现，很多公司上市前也没有经过所谓的A轮、B轮、C轮等这样的股权融资方式而达到上市去。 比如本地著名奶茶公司Tealive，获得其中一个私募基金Creador进场投资，只经过简单的一，两轮融资就铺排上市了。这是一个很典型的例子，来奉劝企业家其实大马企业不需要随着外国的A轮、B轮、C轮股权融资模式安排上市。 Samaiden集团（SAMAIDEN，0223，创业板）也是一个很好的例子，其主要业务包括了太阳能光伏（PV）系统和发电厂的工程，去年2020年在创业板上市。根据该集团的招股书，首次公开募股（IPO）涉及公开发售6155万股，每股发售价为48仙，7月3日闭市时报1. 26令吉。该企业上市前也没有经过任何的融资就直接挂牌去。 由于在上市时，手持股份会被稀释，所以上市前就应该保留更多股份在手。在还没上市前就稀释太多的话，企业家的持股权就会相对减少，不利于掌控公司。站在丰顺专业的角度，如果企业本身资金许可，我们建议企业家宁可向银行贷款缴交利息费用，也要尽量避免稀释股份，因为手上的股份是最有价值的。 我本身非常鼓励企业家要有上市的远景。有了上市的目标，员工、领导层和老板们有着共同的目标齐心协力步伐一致的迈进,…
企业方程式 | 如何选择在国内还是国外上市？
很多企业家们都会有这个疑问：究竟我们要如何决定一间公司要去哪里上市呢？在国外上市与在马来西亚上市，各别又有什么利与弊？接下来我们将一起探讨这个课题。 市场上的确很多企业家选择在国外上市。在尚未成立Finsource 集团时，大概十多年前，我也曾转介绍一家石油与天然气行业公司给上市顾问在英国上市。他们也成功地替友人企业在英国上市。 几年前开始，市场上不难发现有很多金钱游戏 (money game) 标榜着接下来会带领你的企业去美国 上市等林林种种的上市计划，都在市场上涌现。这无疑令到市场上的投资者或企业家开始混淆、困扰和迷惑。 时隔多年，很多金钱游戏公司开始倒闭。随之而来这些上市梦，尤其是在OTC 梦也一一粉碎。同时，也有些计划在国外上市的公司，也失败回来。我认识的一些企业家尤其是在澳洲上市的，均告失败收场。经我亲自介绍去英国上市的那家企业，最后也失败收场，回来了马来西亚，希望在马来西亚重新上市。 当然，我们不能一概而论，总会有些真正在国外上市而且有标清的业绩。在槟城有个电子行业的企业，在大马和香港双边上市，就有得到了不俗的表现。那么，为什么会有些失败的案列呢？我现在一一替你剖析。 其中一个从国外上市失败续而回流到马来西亚的主要原因是企业忽略了公司的基本面。 什么是公司的基本面？那就是公司的基本运作或是市场运作。一家正常的公司，我们要得到上市的地位，首先是必须要有业绩和利润。如何获得业绩和利润？其实是从销售产品或提供服务而来。当产品销售网络越大，服务层面提供越广，业绩利润提高到一定的程度就可以开始铺排上市之路，扩大生意板块。 当企业成功上市之后，企业就开始迈入新的里程碑。大家都理解到最近的一、两年，有许多的散户开始及进行股票投资。在马来西亚，我们都是通过大马股票交易所购买上市公司的股票；上市公司也以发售股票作为融资的功能。换句话说，上市后的其中一大功能就是得到大众的资金来做更大发展。这些资金从哪里来呢？就是从投资者。上市公司从机构投资者或者散户来购买他们的股票以得到资金发展。 从另外一个角度来看，一家上市企业需要持续发展，成长，是需要需要投资者的融资、支撑才能发展下去。 如果我们相信一家健康的上市公司模式生态是由此而来，那么我们就有了一个答案，为什么有很多国外上市公司是失败下场而回国？这个答案显而易见。如果我们在国外上市，产品服务依旧只在马来西亚，举个例子：我们公司在澳洲上市，可是产品、服务并不在当地提供或售卖，当地的投资者并不了解你的企业。请问当公司要做融资，是否有投资者愿意买你公司的股票？难道我们只是要靠马来西亚的人民来购买你的企业在澳洲上市的股票吗？这就是最大的致命伤。 另一个例子，我介绍的那家去英国上市的企业。他们成功在英国上市，可是当他们想进行融资，并没有受到当地投资者的青睐，融资宣告失败。为什么会发生这样的状况？这是因为当地的投资者不了解一家马来西亚的企业为什么会在英国上市？他们不了解该家公司的操作。 同样的，假设一家印度公司在马来西亚上市，可是业务在印度而非马来西亚。请问作为投资者的你，你会购买该公司的股票吗？这个就是重点所在。如果我们要在国外上市，我们的产品必须要在当地售卖，服务有在当地经营。换句话说，你在当地也有子公司或分行，这样的层面之下，你在国外上市的成功几率就会大大提高。又或者你的企业是跨越地区，或者无国界的，比如生意是在网际网络经营，不只是单靠马来西亚市场，产品可以透过网际网络也可以在美国、英国、香港、澳洲轻易购买到，…
企业方程式 | 从零到IPO 的融资渠道
做生意的朋友都会认同，融资是非常重要的一环。在创业路途当中，企业往往都会面对很多各式各样的融资问题，往往都离不开几个重要因素，包括5个C，Character, Capacity, Condition, Collateral & Capital的技巧。往往很多企业家得不到融资，就是以上5个C的欠缺。 借贷者希望可以借贷给有信用的人，投资者相对的也希望可以投资到有信用的被投资方。通常借贷方或者被投资方的信用会从各方面来审核，其中之一就是通过中央信用资讯系统记录（CCRIS），以确保借贷方或投资方的摊还能力。这个就是Character, 是第一个C。 第二个C 就是Capacity，借贷者或者投资者希望他们的借贷或者投资是有回报，或者有能力摊还的。 第三个C-Condition, 就是投资者投的公司或者借贷者的公司是健康，有前景的。因为投资者或借贷者最担心的就是借贷方，投资方的企业是夕阳企业，比如说第四行业是已经被Grab 取代，容易被取而代之的。 第四个C- Collateral， 是借贷者有一些东西可以抵押，或者投资者可以有一些股票在手，可以让投资者安心。 最后一个C-Capital, 借贷者或投资者都会希望借贷方或者被投资方是有一定的资本在手，而不是空手套白狼。 除了要符合以上5个C，今天我希望跟大家分享更多的是融资渠道。当企业处于初步创业期的阶段，我想介绍“天使投资者”。简单来说，天使投资者就是会投放刚起步发芽的企业，看到该企业的生意模式，希望这个企业未来可以继续发扬光大。…